為全面總結中國保險資產管理業協會（簡稱協會）行業發展研究專委會（簡稱研究專委會）2023年主要工作、做好2024年工作計劃，3月21日，協會召開“第二屆行業發展研究專業委員會2023年度工作會”。會議第一個環節審議了“協會行業發展研究專委會2023年工作總結及2024年工作計劃”，完成了部分委員調整及增補。第二個環節圍繞“強化資負聯動 提升發展質效”主題，邀請了五位業內外嘉賓進行了深入交流。協會黨委書記、執行副會長兼秘書長曹德云出席會議并對研究專委會工作提出建議，研究專委會副主任委員，光大永明黨委書記、總經理程銳，太保壽險投資副總監陳子揚分別主持會議，協會研究規劃部總監梁風波做總結發言。

　　協會研究專委會副主任委員、委員、特邀研究員、《中國保險資產管理》特邀通訊員等80余人參加會議。

　【專委會工作總結與計劃】

　　研究專委會秘書長、中再資產黨委委員、副總經理褚文勝，匯報了研究專委會2023年的工作情況及2024年工作計劃。他提到，研究專委會成立以來，始終致力于匯聚各方力量，搭建研究合作交流的共享平臺，研究工作在穩步的推進。2023年也是第二屆研究專委會的開局之年，在協會指導之下，專委會形成了一批高質量的成果，投研圓桌、資負管理、ESG研討、形勢分析會、內參報告等方面卓有成效。同時，他指出，2024年研究專委會將聚焦優化專委會研究資源、探索建立市場觀察員機制、持續豐富投研圓桌論壇、強化資負聯動等方面，繼續做好研究成果的輸出和轉化，為行業高質量發展提供扎實的研究支持。

　　【協會領導講話】

　　協會黨委書記、執行副會長兼秘書長曹德云，對研究專委會2023年工作給予高度肯定，并代表協會對各專委會委員的辛勤付出表示感謝。同時，他對研究專委會的工作提出四點建議：一是多關注內外部形勢的快速變化，為行業發展提出方向性、趨勢性的建議。二是多研究行業面臨的現實問題，如轉型調整壓力、投資收益壓力、利差損壓力、資本不足壓力等，提出務實有效的應對之策。三是多分析大資管市場的發展趨勢，圍繞各資管行業之間的業務協同互動、產品融合共生、高質量發展評價等問題提出方案。四是多跟蹤監管政策的最新動向，針對投資政策制度優化、監管規則一致性與差異性、重要風險化解防控、資管機構發展定位等問題提出看法。

　　【嘉賓交流分享】

　　華泰證券非銀首席分析師李健，以“利差損”為主題，回顧了日本壽險業經歷利差損的過程，總結了日本壽險業走出利差損的原因及應對舉措。李健指出，日本壽險業在面臨較為嚴重的利差損問題時，負債端引入標準責任準備金制度、持續下調保險產品預定利率以降低負債成本，資產端降低投資風險偏好、拉長資產久期、增加海外投資，產品端提升保障型產品占比，多措并舉降低了行業的利差損風險，日本的應對舉措可供我國借鑒參考。

　　人保壽險投資產業部總經理丁璐莎，代表分享了去年承接協會的資產負債管理課題研究成果。研究認為，當前資負管理挑戰在于壽險產品設計高度依賴利差，尤其是伴隨近兩年熱銷的高固定利率長期儲蓄型保險產品，在利率下行或低利率環境下，加劇了對壽險行業盈利能力的擔憂。從國際經驗來看，加強資負管理有助于保險公司穩定ROE，穿越低利率周期。負債端主要通過降低成本剛性提升利率敏感性產品占比、發展保障型產品提高死差益，提升盈利的確定性；資產端主要通過加大海外投資、信用下沉和加大另類投資。但從國內經驗來看，保險公司提升利率敏感性產品占比，并以保障價值觀念降低客戶對回報率的期望是有益嘗試。同時，建議完善差異化監管、引導公司加強利源分析、建立預定利率和評估利率與市場無風險利率聯動的動態調整機制、充分發揮協會平臺作用。

　　【行業代表交流】

　　太平人壽投資總監、首席投資官邢茂華，認為當前利差損風險主要受近年來利率持續下行、權益市場下跌、非標轉標及不動產風險暴露影響下的投資收益率下行，疊加負債成本相對剛性，對公司成本收益匹配形成壓力。未來，應對利差損風險需資產負債兩端共同發力，協調聯動。負債端要回歸以客戶為中心、強化服務引領、豐富產品供給，產品開發要審慎產品定價、避免過度依賴投資收益利差，優化負債成本結構，持續提升負債業務質量；資產端要積極挖掘產業轉型時期的優質資產，服務實體經濟和國家戰略，堅持長期投資和價值投資理念，主動提升投研能力、創新能力，探索長期資金服務新經濟新產業的模式和路線。

　　太保壽險投資副總監陳子揚，認為有效應對內外部環境變化，可以借鑒國內銀行業和海外保險業資產負債管理實踐經驗。一是優化產品結構，增加利率敏感性產品；強化資產負債聯動，產品全生命周期管控；壓降剛性負債成本，防范系統性風險。二是以資本管理為抓手，在滿足風險限額的前提下，通過夯實資本評估、資本優化、資本分配等環節，建立長效資本補充機制。三是以價值創造為目標，將業務規劃、資本規劃、配置規劃、產品規劃同時納入優化器尋優，實現資產負債緊密聯動。四是以固收資產為基石，根據固收利率、保底利率、目標利率三要素判斷自身業務所處階段，動態調整風險資產配置。五是重塑權益類投資策略，增加絕對收益和低波動策略比例，從“均衡配置”向“長期低波+風格化”策略轉變。六是做好“長期回報與當期收益”“信用信仰與資產保障”“投資收益與資本占用”三個平衡，提升另類投資配置的重要性。

　　平安人壽投資中心資產配置部投資總監孟若妍，從行業面臨的利差損挑戰、資負管理的三個階段及相關政策建議等角度，闡述加強資負聯動是應對利差損挑戰的根本途徑。在利差損挑戰方面，從短期看，面臨成本收益匹配壓力，即分別由資產荒加劇、利率持續下行、風險積聚暴露和資本市場持續虧損帶來的量、價、險、震四方面挑戰；從長期看，面臨資產負債久期缺口帶來的再投資挑戰。公司從實踐中總結出資負管理的三個階段：一是信息共享階段，即資負信息共享，為產品定價和資產配置提供支持；二是定價機制階段，建立資負聯動的產品定價模型；三是產品創新階段，從產品供給根本上化解利差損風險。最后她提出三點建議：一是完善利差損的指標口徑；二是根據經濟情景平滑償付能力壓力；三是從行業協會層面推動產品定價模型方法的研究。

　　【會議總結】

　　協會研究規劃部總監梁風波，對會議進行了總結。第二屆研究專委會自2022年成立以來，始終堅持“圍繞行業發展的重點熱點難點問題，做好戰略性、前瞻性研究，為監管決策和行業發展提供研究支持”的職責定位，開展了一系列研究活動，取得了豐碩成果。當前內外部經濟金融形勢、長期利率走勢、行業轉型發展等對保險業高質量發展帶來了新挑戰新機遇，2024年研究專委會將研究重心聚焦“加強資產負債聯動管理，提升保險行業發展質效”，抓住了問題的關鍵，要在充分激發保險公司資產負債聯動的內生機制、探索建立動態調整機制、增強抵御風險能力等方面開展扎實研究，提出務實可行建議，助力提升行業發展質效。

　　（本文根據會議速記稿整理形成，部分專家發言未經本人審定，本文內容僅用于研究交流，不代表任何機構或本平臺觀點，亦不構成任何投資建議。）